Modelo integrado de valoración empresarial bajo NIIF y fiscalidad ecuatoriana: riesgo tributario, impuestos diferidos, valor razonable y Tax-Adjusted WACC en la creación de valor corporativo.
DOI:
https://doi.org/10.5281/zenodo.22860401Palabras clave:
trazabilidad financiera, costo de oportunidad, flujos descontados, conciliación contable, Escudo fiscalResumen
La valoración empresarial requiere distinguir el reconocimiento contable de los impuestos, sus pagos y el aprovechamiento del escudo fiscal de la deuda. Se propuso un modelo integrado de valoración bajo NIIF y fiscalidad ecuatoriana, cuyo componente central es un Tax-Adjusted WACC conciliado con el valor presente ajustado. Se realizó un estudio documental aplicado, con análisis normativo, revisión focalizada de literatura y un caso basado en los estados financieros separados de Holcim Ecuador de 2025 y 2024; se utilizaron referencias de mercado de enero de 2026. El caso mostró que, en 2025, la tasa contable fue 17,71%, la corriente 19,29% y la de pagos 21,14%; el activo por impuesto diferido alcanzó USD 4,994 millones. La calibración sectorial produjo un costo de capital de referencia de 19,53% con aprovechamiento íntegro del escudo al 22%, frente a 20,15% sin ese beneficio. Se concluyó que la integración exige calendarizar los efectos fiscales, separar resultados observados de parámetros transferidos y evitar duplicidades entre flujos y tasas. El modelo constituye una propuesta analítica reproducible, sin atribuir al caso una valoración de mercado ni validación causal.
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Referencias
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